WACC - hva er dette tallet? Konseptet, formel, eksempelvis bruk og kritikk av begrepet

Hittil har alle selskapene i en eller annen måte bruke lånte ressurser. Dermed fungerer de ikke bare for egen regning, men også æren. For bruk av sistnevnte selskapet er tvunget til å betale en prosentandel. Dette betyr at kostnaden ved egenkapital er ikke lik diskonteringsrenten. Derfor må en annen fremgangsmåte. WACC - dette er en av de mest populære metodene for å vurdere investeringsprosjekter. Den lar deg ta hensyn til ikke bare interessene til aksjonærer og kreditorer, men også skatter.

eksempel

Så forstår vi at WACC - et mål på den gjennomsnittlige avkastningen av investeringskostnadene. Men hvordan å beregne det, og hvor er skatt? Anta at selskapet er finansiert med 60% på bekostning av aksjonærenes penger, 40% - av kreditorer. For eksempel ble det anslått at kostnadene ved egenkapital bør være 20%. Et lån selskapet kunne ta 15% per år. Hvis vi nærmer oss spørsmålet om beregning av vektet gjennomsnitt av egenkapital fra synspunkt av logikk og matematikk, får vi 18%. Men alt er så enkelt? Anta at selskapet investert i det aktuelle prosjektet enn $ 1000: 60% - aksjonærer, 40% - långivere. Dersom prosjektet varighet er ett år, etter skatt kontantstrøm er lik 1180 dollar. USA. Tusen dollar er brukt på betaling av hovedinvestering. De resterende $ 180. USA bør distribueres til aksjonærer og kreditorer. Siste motta $ 60. Og så begynner moroa. Rentebetalinger kan trekkes fra skattegrunnlaget. Derfor vil selskapet være i stand til å komme tilbake noen av pengene. Dersom skattesatsen er 25%, det er 15 dollar. Dette betyr at aksjonærene ikke mottar 120 og 135 dollar. USA. Derfor kan vi konkludere med at selskapet kunne tjene mindre enn opprinnelig. Og du fortsatt ikke kan møte krav og aksjonærer og kreditorer. Vi kan ikke si at WACC - et mål på den gjennomsnittlige avkastningen på salg, så det har å gjøre med resultatet av selskapet som helhet. Men det var han som skulle få lov til å gjøre en langt mer nøyaktig beregning.

oppfatningen

Hvordan var det mulig å konkludere fra eksempelet ovenfor, WACC - er en indikator som lar deg finne de aktuelle långivere og investorer i prosjektet lønnsomhet. Og det tar også hensyn til skatter. I det foregående eksempel, er det på 18% og 16,5%. Dette er på grunn av eksistensen av effekten av "skatt skjold av lånefinansiering." Anta at renten på lånet er lik 15%, som i forrige eksempel. Mens de faktiske kostnaden for lånet er 15% * (1 skatt i prosent). Siste i dette eksempelet er 25%. I dette tilfellet, vil selskapets lån koster 11,25%. WACC er bare ta hensyn til.

faktorer

Tenk at påvirke WACC. Tiltaket av avkastningskrav av investeringsprosjektet. Og den er påvirket av ytre faktorer som situasjonen i aksjemarkedet, risikofri rente på kapitalinvestering og den grunnleggende markedsrenten, samt inntektsskatt. Selskaper har å jobbe med dem, prøver den mest vellykkede bruk sine ressurser i dagens situasjon. Viktig å kontrollere faktorer som beta koeffisient, risikopremien satt av selskapet, forholdet mellom gjeld til total kapital og kredittvurdering. På den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden påvirkes også skal beregnes:

• Renten, kostnadene og andelen av fremmedkapital.
• Risikopremie for aksjemarkedet.
• Kostnadene og andel av egenkapitalen.

formel

Til å begynne, innfører vi notasjonen. Blant dem:

• E - kostnaden for egenkapital.
• RE - det nødvendig lønnsomhet.
• D - kostnaden for kreditt.
• RD - renter på lånet.
• TR - skattesatsen.

Således WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Det bør bemerkes at denne formelen tar hensyn til bare én type lånefinansiering. Hvis selskapet bruker flere, alt de trenger å erstatte individuelt med de respektive priser.

De grunnleggende prinsippene for lån

Bedrifter dra nytte av finansiering gjennom kreditt ressurser, dersom prosentsatsen for bruk av sistnevnte er lav, fordi det reduserer selskapets veide gjennomsnittlige kapitalkostnad. Imidlertid er hensikten med en hvilken som helst bank ikke veldedighet, men en ganske god handel. Derfor en mer stabil selskaper som har betydelig sikkerhet, får lavere priser på sine lån. Bankene søke å oppnå størst mulig bilde av låner kvalifikasjonene til sine toppledere og personell, track record av listen og sin forretningsplan.

kritikk

WACC - et anerkjent verktøy for å vurdere de nødvendige avkastning på investeringsprosjekter. Men det har en rekke viktige utfordringer:

• Eksistensen av "skatt skjold av lånefinansiering." Ved første øyekast ser det ut til at de større lån, jo bedre. Og det gjenspeiler WACC. Men tenk på den økende riskiness av prosjekter med en økning i sin finansiering fra penger långivere?
• Problemet med beta-koeffisient. Denne indikatoren bør reflektere riskiness av eiendelene i forhold til volatiliteten i markedet. Oftest brukes av selskaper fra S & P 500. Men, listen over mange finansfolk ikke enig med det faktum at volatiliteten risikoen er identiske. Og det tar ikke hensyn til WACC.