REPO-operasjon - hva er det? REPO-transaksjoner og verdipapirutlån

Det vanligste og ettertraktede formatet for sikret utlån med verdipapirer eller penger er repo-transaksjonen. Hva er dette vi prøver å forstå fra begynnelsen. Tilbakekjøpsavtale (REPO) er en låneavtale, hvorav garantien er kontanter. Situasjonen kan reverseres, når garantien for lånte midler er verdipapirer. REPO-kontrakten kalles ofte tilbakekjøpsavtalen. Arrangementet definerer de motsatte forpliktelsene for hver av partene: dette er salg og kjøp.

Typer REPO

Det er to formater av repo-operasjonen: direkte og bakover. Et direkte arrangement bestemmer salg av verdipapirer av en part til den annen part. Samtidig er det avtalt at første part vil kjøpe tilbake sine verdipapirer til tiden og til en forutbestemt pris. Omvendt kjøp vil bli utført til en pris, en størrelsesorden høyere enn den primære. Forskjellen mellom salgsprisen og kjøpesummen på en pakke verdipapirer gjenspeiler lønnsomheten av denne transaksjonen. Den uttrykkes i årlige prosenter og kalles REPO-satsen. Hovedformålet med å gjennomføre direkte avtaler er å tiltrekke seg økonomiske ressurser.

Omvendt tilbakekjøp innebærer oppkjøp av en pakke med dokumenter og aksept av forpliktelser for tilbakekjøp. Hovedformålet med arrangementet er midlertidig tildeling av gratis økonomiske ressurser.

Den økonomiske kjernen i operasjoner

På bakgrunn av andre manipulasjoner med verdipapirer, er det mest populære repo-operasjonen. Hva er det fra et økonomisk synspunkt er ganske åpenbart. En side kjøper slike økonomiske ressurser som er nødvendige for det i partnerskap , den andre parten eliminerer helt mangelen på verdipapirer. I tillegg får den andre parten interesse for midlertidig bruk av materielle eiendeler. Transaksjoner utføres for det meste med statspapirer og er tidsbestemt til kategorien av kortsiktige ordninger. Kontrakten regulerer et partnerskap som varer fra flere dager til flere måneder. I verdenspraksis blir det ofte inngått daglige kontrakter. Mellom selger og kjøper gjennom mellomhandler avtaler inngås med verdipapirer. Som en tredje person i de fleste situasjoner, en bankinstitusjon, hvis ansvar er detaljert i kontrakten. Situasjonen sørger for åpning av kontoer for verdipapirer og kontanter i formidlingsbanken. Arrangementet, der tre parter er involvert, er mindre risikabelt.

REPO og utlån

Hvis du ser på REPO generelt, så kan det bli kalt en modifisering av utlån mot sikkerhet av verdifull eiendom. Den eneste forskjellen er at overføringen av verdipapirer og mottak av midler holdes samtidig. Umiddelbar overføring av eierskap fra en entreprenør til en annen er en annen funksjon i REPO-transaksjonen. Hva er dette, vil vi forsøke å forstå enda mer grundig ved å vurdere stadier av partnerskap.

REPO inkluderer to faser:

• Primær kjøp eller salg av verdipapirer.
• Omvendt kjøp eller salg av verdipapirer.

Spesifikasjon av stadier av avtalen

Forskjellen i tid mellom implementeringen av den første og andre delen av arrangementet kalles repo perioden. Tidsintervallet mellom manipulasjoner måles vanligvis i kalenderdager. Tellingen starter dagen etter at partene oppfyller sine forpliktelser og slutter på dagen for gjennomføringen av den andre delen av arrangementet. Hver av partiene er i kjøperens rolle, og i selgerens rolle. Ganske ofte blir den opprinnelige kjøperen av verdipapirer kalt en kreditor, og den opprinnelige selgeren er en låner. Investeringsvirksomhet med verdipapirer til den første selgeren har formatet direkte REPO, kjøperen ser manipulasjonen i form av omvendt REPO. Verdipapirer som er gjenstand for en ordning, refereres til som enten en grunnleggende eiendel eller sikkerhet. Repo-transaksjonene knyttet til sikring av verdipapirer er verdsatt til reporenten.

Kontraktsrisiko

Risiko er en obligatorisk komponent, uten hvilken ingen repo-operasjon er mulig. Hva er det og hvilke risikoer er typiske for arrangementet? La oss finne ut det i rekkefølge. De viktigste farene er knyttet til det faktum at den andre fasen av avtalen kanskje ikke er oppfylt. Det er stor sannsynlighet for at selgeren ikke vil ha disse verdipapirene ved hånden, og kjøperen vil ikke ha midler. Hjelp for slike situasjoner kan være både konkurs og arrestasjon av kontoer. Som et alternativ: Som et resultat av endring av markedssituasjonen kan en av partene rett og slett nekte å oppfylle sine forpliktelser og drive egen fortjeneste.

Reduksjon av repo risiko

For å redusere risikoen for manglende oppfyllelse av forpliktelser fra en av partene, bør kjøp og salg av verdipapirer ledsages av følgende punkter:

• Diskontering av sikkerheter.
• Forpliktelser må revurderes.
• Det er viktig å utøve systematisk kontroll over bestemmelsens tilstrekkelighet.
• Gjør margin (kompensasjon) bidrag.

Rabatten i forhold til repotransaksjoner er en verdi som karakteriserer markedsprisen på sikkerheter i samsvar med størrelsen på de eksisterende forpliktelsene på et bestemt tidspunkt og gjennom partnerskapsperioden.

Repoens repos er vurdert under hensyntagen til den primære diskonteringsverdien, som bestemmes etter avtale mellom partene når transaksjonen inngås. Det er verdt å ta hensyn til følgende:

• En høyere rabatt verdi gir en god fordel for kjøperen, som mottar sikkerhet til en lavere pris.
• Jo lavere primærrabatten er, jo flere fordeler selgeren mottar, som gir sikkerhet til en høyere pris.

Det kan konkluderes med at primærrabatten gjenspeiler gjensidig av sikkerhetsprisen og verdien av forpliktelsene for den første delen av avtalen som er akseptabel for hver REPO-part.

Endring i verdien av sikkerhet under tilbakekjøpsavtaler

Inntil den første delen av REPO er realisert, er forpliktelsens verdi uendret i de fleste situasjoner. Bare sikkerhet er underlagt endringer, og selv da er det ubetydelig, på grunn av en midlertidig forsinkelse i kontraktens utførelse i løpet av 1-3 dager. Samtidig, i løpet av en direkte repo-operasjon med en løpetid på 3 måneder eller mer, kan prisen på både forpliktelser og sikkerheter variere betydelig. Følgende faktorer vil påvirke utviklingen av hendelser:

• Dynamikk av markedsverdi.
• Økning i REPO transaksjonsinntekt.
• Endringen i rabatt i forhold til den primære verdien, noe som vil få en av partene til å pådra seg betydelige tap.

Mekanismen for kompensasjonsbidrag

Mekanismen for kompenserende bidrag kan eliminere den sannsynlige situasjonen. Den aktiveres ved å inngå en avtale om maksimale diskonteringsrenter: maksimum og minimum. Gjennom REPO-perioden utfører MICEX-handelssystemet en daglig revaluering av verdien av gjeld og sikkerhetspris, og styrer nivået av tilstrekkelighet.

Hvis kostnaden for sikkerhet er undervurdert, og den foreløpige vurderingen er overvurdert, er en av partene tvunget til å kompensere for å likvide tapene til den andre parten. Det kan uttrykkes både i verdipapirer, og i et pengemessig format. I denne situasjonen er repo-avtalen litt endret. Forpliktelser fra en av partene i den andre delen av transaksjonen reduseres. Hvis det er nødvendig å gi et kompensasjonsbidrag, ignorerer partiet sine forpliktelser, det blir nødvendig å implementere kontraktens andre del tidlig. Mekanismen for kompensasjonsbidrag gjør at du kan opprettholde en balanse mellom sikkerheter og forpliktelser. Han kan også initiere den tidlige oppfyllelsen av forpliktelsene i henhold til traktaten.

Utflukt til historien

Bankens aktive virksomhet under REPO-ordningen i obligasjonsmarkedet begynte å bli praktisert for første gang i 2003, etter vedtakelsen av den relevante lovgivningen. Under den økonomiske krisen, som blomstret i all sin herlighet i 2008, har betydningen av de to operasjonene - direkte og omvendt REPO - endret seg. De begynte å ha en høyere vekt som det dominerende instrumentet for å gi likviditet til det smuldrende banksystemet. Det er verdt å merke seg at den største og noen ganger den eneste likviditetsleverandøren, siden 2008, er Russlands sentralbank ved bestemte tidsintervaller . Dette faktum ble også vellykket bekreftet av det faktum at resultatene av direkte REPO-auksjoner i 2008 og 2009 tydeliggjorde CB som en leverandør av likviditet.

CBRs rolle i repotransaksjoner

Finansinstitusjoner bruker aktivt repo bankens aktive virksomhet for å opprettholde den samme likviditeten. Dette fremgår av det faktum at de fleste av avtalene ikke er mer enn en dag. Operasjoner som varer fra 3 til 7 dager med en hastighet på 9,22-12,4% per år, er svært sjeldne. I forhold til kjøperen av obligasjoner på den første delen av avtalen og selger for den andre nesten alltid fungerer som CBR. Det er banken som bestemmer sirkelen av deltakere for transaksjoner etter foreløpig vurdering av søknader.

I rollen som sikkerhets- eller grunnlånsemisjoner, kan obligasjoner som tilhører kategorien verdipapirer, andre verdipapirer som inngår i Lombard-listen over Russlands Bank, handle. Fordelen med avtalene kan også kalles det faktum at de er preget av et individuelt skattesystem. Dette gjør manipulasjon tilnærmet den mest effektive lånemekanismen.